内蒙古银行招聘：首次公开发行股票的估值和询价

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　　【导读】招股说明书正式披露后，根据询价结果确定的发行价格市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%的(采用其他方法定价的比照执行)，发行人应召开董事会，结合适合本公司的其他定价方法，分析讨论发行定价的合理性因素和风险性因素，进一步分析预计募集资金的使用对公司主业的贡献和对业绩的影响，尤其是公司绝对和相对业绩指标波动的风险因素，相关信息应补充披露。

　　内蒙古银行招聘：首次公开发行股票的估值和询价

　　一、股票的估值方法

　　(一)相对估值法相对估值法亦称可比公司法，是指对股票进行估值时，对可比较的或者有代表性的公司进行分析，尤其注意有相似业务的公司的新近发行以及相似规模的其他新近的首次公开发行，以获得估值基础。

　　1.市盈率法

　　①市盈率的计算公式：市盈率=股票市场价格 / 每股收益

　　②每股净利润的确定方法：全面摊薄法和加权平均法。 全面摊薄法就是用全年净利润除以发行后总股本，直接得到每股净利润，即：每股净利润=全年净利润 / 发行后总股本。 在加权平均法下，每股净利润=全年净利润 / [发行前总股本数+本次公开发行股本数×(12-发行月份) / 12]

　　③估值：首先计算出发行人的每股收益;然后根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况、发行人的经营状况及其成长性等拟订估值市盈率;最后依据估值市盈率与每股收益的乘积决定估值。

　　2.市净率法

　　①市净率的计算公式：市净率=股票市场价格 / 每股净资产

　　②估值：首先，根据审核后的净资产计算出发行人的每股净资产;其次，根据二级市场的平均市净率、发行人的行业情况、发行人的经营状况及其净资产收益率等拟订估值市净率;最后，依据估值市净率与每股净资产的乘积决定估值。

　　(二)绝对估值法绝对估值法亦称贴现法，主要包括公司贴现现金流量法(DCF)、现金分红折现法(DDM)。 相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格。运用贴现现金流量法的计算步骤：

　　1.预测公司未来的自由现金流量。

　　2.预测公司的永续价值。

　　3.计算加权平均资本成本。

　　4.计算公司的整体价值。

　　5.公司股权价值。

　　6.公司每股股票价值。

　　二、投资价值研究报告的基本要求

　　主承销商可以在刊登招股意向书后向询价对象提供投资价值研究报告。 发行人、主承销商和询价对象不得以任何形式公开披露投资价值研究报告的内容，但中国证监会另有规定的除外。 出具投资价值研究报告的承销商应当建立完善的投资价值研究报告质量控制制度，撰写投资价值研究报告的人员应当遵守证券公司内部控制制度。

　　(一)投资价值研究报告的要求撰写投资价值研究报告应当遵守下列要求：①独立、审慎、客观;②引用的资料真实、准确、完整、权威并须注明来源;③对发行人所在行业的评估具有一致性和连贯性;④无虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　(二)投资价值研究报告的内容投资价值研究报告应当对影响发行人投资价值的因素进行全面分析，至少对以下方面进行分析：

　　①发行人的行业分类、行业政策，发行人与主要竞争者的比较及其在行业中的地位;

　　②发行人经营状况和发展前景分析;

　　③发行人盈利能力和财务状况分析;

　　④发行人募集资金投资项目分析;

　　⑤发行人与同行业可比上市公司的投资价值比较;

　　⑥宏观经济走势、股票市场走势以及其他对发行人投资价值有重要影响的因素。

（编辑：常青藤）